به گزارش پایگاه خبری «عصربازار» به نقل از اقتصادنیوز، امروز شرکت قاسم ایران آگهی مجمع فوق‌العاده خود را در کدال ثبت کرد. این مجمع که قرار است در 22 شهریور سال جاری برگزار شود،‌ به منظور افزایش سرمایه این شرکت است. به همین منظور ‌نعیم ابراهیم،‌ تحلیلگر گروه مشاور سرمایه گذاری «وبورس» به بررسی مستندات افزایش سرمایه «قاسم» پرداخته است که در ادامه می‌آید.

شرکت قاسم ایران یکی از 5 توزیع کننده برتر کالاهای مصرفی در ایران است که در سال 1338 تاسیس شده است. 90 درصد سهام این شرکت متعلق به گروه صنعتی مینو است. فعالیت‌های اصلی شرکت شامل واردات، صادرات و توزیع فراگیر انواع مختلف محصولات غذایی، نوشابه و دارو است.

با توجه به نوع فعالیت، این شرکت جهت تامین سرمایه در گردش برای پرداخت مطالبات شرکت‌های تامین کننده‌ کالا، قصد دارد افزایش سرمایه 122 درصدی انجام دهد. از دیگر اهداف این افزایش سرمایه جبران مخارج سرمایه‌ای انجام شده در تجهیز، بهسازی و افزایش ظرفیت انبارها متناسب با افزایش حجم فعالیت شرکت است. در ادامه جدول منابع و مصارف این افزایش سرمایه آمده است.

با توجه به جدول سود و زیان مقایسه‌ای انجام و عدم انجام طرح افزایش سرمایه که در ادامه آمده است می‌توان دریافت که اصلاح ساختار مالی فقط در فاکتور هزینه مالی خود را نشان می‌دهد (سایر مفروضات در هر دو حالت یکسان فرض شده‌اند).

همانطور که از جدول فوق می¬توان دریافت از آنجا که طی سالهای اخیر حاشیه سود ناخالص شرکت بالا نیست (حدود 9 درصد) و هزینه مالی تقریبا برابر با سود خالص شرکت است، با کاهش هزینه مالی سود شرکت تغییر محسوسی خواه‌د نمود.

در ادامه جدول جزئیات تسهیلات شرکت قاسم در 3 سال اخیر آورده شده‌است. همانطور که مشاهده می‌شود میزان دریافت تسهیلات شرکت در سال 93 نسبت به سال 92 حدود 100% و در سال 94 نسبت به 93 حدود 50 درصد افزایش یافته‌است. با توجه به این نسبت‌ها می‌توان دریافت که با گذشت زمان ریسک شرکت به خاطر تسهیلات دریافتی بالاتر خواهد رفت. این مسئله عاملی است که مدیران شرکت را به افزایش سرمایه واداشته است تا به کمک منابع به دست آمده از این طریق، بخشی از تسهیلات سریع‌تر پرداخت شده و هزینه‌ مالی در بلند مدت کاهش ‌یابد.

افزایش سرمایه اخیر صرف جایگزینی تسهیلات مالی شرکت می‌گردد و به موجب آن هزینه مالی شرکت در سال 1395 حدود 68،522 میلیون ریال کاهش می‌یابد که باعث افزایش حدود 20 تومانی سود هر سهم می‌شود. به این ترتیب با P/E معمول 6، قیمت سهم می‌تواند حدود 120 تومان رشد داشته‌باشد.

ارزندگی و قیمت سهم
با شروع سال 94 قیمت قاسم روند نزولی داشته و در دو ماه اخیر در کانال 650 تومان نوسان کرده‌است. با در نظر گرفتن P/E معمول 6 می‌توان دریافت که سهم مطابق با EPS پیش‌بینی بودجه سال 94 (903 ریال) معامله نمی‌شود، بلکه گران‌تر است. با در نظر گرفتن سود انباشته 265 میلیارد ریالی و با فرض تقسیم این سود، 75 تومان به هر سهم تخصیص می‌یابد و با این استدلال می‌توان گفت که قیمت 625 تومان (75+550) محدوده مناسب برای سهم است.

با توجه به اینکه هم اکنون قیمت سهم در محدوده 610 تومان است، می‌توان به این نتیجه رسید که افزایش قیمت 120 تومانی ناشی از افزایش سرمایه که در قسمت قبل ذکر گردید، تا کنون پیشخور نشده‌است.