عصر بازار- سرمایهگذاری مالی سپهر صادرات در سال ۱۳۹۹ برای اولین بار در بازار سرمایه عرضه شد. سهامداران این شرکت را با نماد وسپهر میشناسند و در حال حاضر در تابلوی اول فرابورس دادوستد میشود.
به گزارش پاگاه خبری«عصر بازار» به نقل از دنیای اقتصاد، این شرکت در سال 1393 با توجه به عرضه سهام بانک صادرات در بازار بورس و تصویب قوانین ناظر بر خروج بانکها از بنگاهداری، بنابر نیاز به شکلگیری نهادی تخصصی در زیرمجموعه بانک صادرات ایران ابتدا به عنوان شرکت سهامی خاص در تاریخ 14 / 08 / 1393 و در تاریخ 21 / 03 / 1399 به عنوان شرکت سهامی عام به شماره ثبت 462901 نزد اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسید. در حال حاضر، شرکت سرمایهگذاری گروه مالی سپهر صادرات (سهامی عام) جزو واحدهای تجاری فرعی بانک صادرات ایران است و در تاریخ 08 / 04 / 1399 به عنوان نهاد مالی نزد سازمان بورس به ثبت رسیده است. سرمایهگذاری و مشارکت در شرکتها، مجتمعها، طرحها، واحدهای تولید و صنعتی، بازرگانی، خدماتی و حملونقل و سایر فعالیتها به طور مستقیم و غیرمستقیم که برای پیشبرد و تحقق اهداف شرکت لازم و مفید باشند، موضوع فعالیت این شرکت است. بانک صادرات با 75درصد بزرگترین سهامدار شرکت است. شرکت صندوق سرمایهگذاری اختصاصی بازارگردانی سپهر بازار سرمایه دیگر سهامداردرصدی وسپهر است که حدود 18درصد از سهام شرکت را در اختیار دارد.
وضعیت دارایی و بدهیها
بررسیها نشان میدهد که طی مدت اخیر، داراییهای شرکت روند رو به رشدی را تجربه کرده است؛ به طوری که در سال 1400 نسبت به سال 1399، داراییهای شرکت رشد بیش از 18درصدی را تجربه کرده است. در دوره مذکور بدهیهای جاری شرکت 11درصد کاهش داشته است. همچنین رشد سودسازی در وسپهر به گونهای بوده است که در پایان سال مالی 1400 این شرکت دارای سود انباشته بیش از 3500میلیارد تومانی بوده در حالی که این عدد در سال قبل 3300میلیارد تومان بوده است. به عبارت دیگر، سود انباشته شرکت در سال 1400 نسبت به 1399 رشد 5درصدی را تجربه کرده است. همچنین سرمایه این شرکت به زودی و پس از تایید سازمان بورس و اوراق بهادار با 150درصد رشد از 30هزار میلیارد ریال به 75هزار میلیارد ریال خواهد رسید.
پرتفوی بورسی
در پرتفوی بورسی وسپهر سهمهای زیادی وجود دارند که از مهمترین آنها میتوان به بانک صادرات، سرمایهگذاری خوارزمی، توسعه فناوری اطلاعات خوارزمی، سرمایهگذاری مسکن و گروه مدیریت سرمایهگذاری امید اشاره کرد. نکته جذاب در پرتفوی بورسی وسپهر، وجود سهمهای پرپتانسیل و صعودی است که با بهتر شدن شرایط کلی بازار سرمایه سبب میشود انتظار افزایش ارزش افزوده در پرتفوی بورسی این شرکت را داشته باشیم. با توجه به قیمتهای فعلی، ارزش بازار پرتفوی بورسی وسپهر در آخرین گزارش شرکت در شهریور ماه 1400 (بر مبنای) بهای تمام شده پرتفوی شرکت 7800میلیارد تومان است که این رقم 52درصد از کل سرمایهگذاری وسپهر است و 48درصد آن مربوط به سرمایهگذاری در شرکتهای خارج از بورس است. ارزش روز پرتفوی شرکت در شهریور ماه سالجاری حدود 8000میلیارد تومان است و رشد 200میلیارد تومانی را نسبت به بهای تمام شده نشان میدهد. بیشترین وزن سرمایهگذاری شرکت به ترتیب مربوط به بانک صادرات با بهای تمام شده جذاب (1800میلیارد تومان ) و ارزش روز 21هزار میلیارد تومان (ارزش بازار کل)که بخش مهمی از پرتفوی روز شرکت را تشکیل میدهد بعد از وبصادر به ترتیب سرمایهگذاری مسکن (ثمسکن)، توسعه فناوری اطلاعات خوارزمی (مفاخر)، سرمایهگذاری خوارزمی (وخارزم) و سرمایهگذاری آریان (آریان) وزن بالایی از بهای تمام شده شرکت را تشکیل دادهاند.
پرتفوی غیربورسی
48درصد از پرتفوی سرمایهگذاری سپهر غیربورسی است. شرکتهایی نظیر شرکت انرژی سپهر، توسعه نیشکر و صنایع جانبی، سرمایهگذاری توسعه سپهر تهران، شرکت سرمایهگذار توسعه سپهر فارس (سهامی خاص) و تامین سرمایه سپهر به همراه تعدادی شرکت دیگر در پرتفوی غیربورسی وسپهر وجود دارند. ارزش این بخش از داراییهای وسپهر حدود 700هزار میلیارد ریال برآورد میشود.
شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی
یکی از داراییهای ارزشمند، شرکت سرمایهگذاری مالی سپهر صادرات، شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی است. برآورد میشود حدود 40درصد از شکر کشور توسط این شرکت تولید میشود. شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی با سهم اولیه 100درصد وزارت جهادکشاورزی به صورت شرکت سهامی خاص در آبانماه 1369 با شناسه ملی 10101256492 در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است .این شرکت جزو شرکتهای فرعی گروه مالی سپهر صادرات بوده و شرکت نهایی گروه بانک صادرات ایران است. در سال 1400، مجموعه نیشکر در کل اشتغال حدود 20هزار نفر را بهصورت مستقیم و غیرمستقیم فراهم آورده است. در سال مالی 1400، سود خالص شرکت اصلی 4000میلیارد تومان بوده است. این شرکت در 2 بخش تولید شکر و صنایع جانبی فعالیت میکند. شرکتهای کشت و صنعت امام خمینی (ره)، دهخدا، دعبل خزایی، حکیم فارابی، سلمان فارسی، امیرکبیر، میرزا کوچک خان و هفت تپه به عنوان زیرمجموعههای اصلی این هلدینگ مشغول فعالیت بوده و صنایع جانبی نیز شامل خمیر مایه و الکل رازی، شرکت تولید MDF لوح سبز جنوب، شرکت تولید خوراک دام شعیبیه و چند شرکت دیگر در حوزههای تخصصی این صنعت هستند. وسپهر مالکیت 40درصدی این شرکت را در اختیار دارد و 12درصد از بهای تمام شده پرتفوی غیربورسی وسپهر را تشکیل میدهد. هلدینگ توسعه نیشکر و صنایع جانبی یکی از سرمایههای ارزشمند گروه مالی سپهر است که جایگاه این شرکت در تولید ملی و اقتصاد و اشتغال استان خوزستان نقش موثری دارد.
شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی در سال 1400 توسط سازمان خصوصیسازی حدود 90هزار میلیارد تومان ارزشگذاری شده که سهم وسپهر با مالکیت 40درصدی حدود 36هزار میلیارد تومان است این در صورتی است که بهای تمام شده شرکت توسعه نیشکر و صنایع جانبی 464میلیارد تومان در صورتهای مالی شرکت است. مازاد ارزش وسپهر در این زیرمجموعه حدود 35هزار و 536میلیارد تومان برآورد میشود که میتوان جزو ارزشمندترین دارایی وسپهر در نظر گرفت. در سال گذشته سهم DPS نیشکر که به گروه سپهر تعلق پیدا میکند حدود 13هزار میلیارد ریال بوده که حدود یکسوم بودجه سالانه گروه سپهر را تشکیل میدهد. با ابطال واگذاری نیشکر هفت تپه از سوی قوه قضائیه مقرر شد این شرکت به شرکت صنایع نیشکر خوزستان واگذار شود.
هلدینگ انرژی سپهر
از جمله فعالیتهای اصلی شرکت، کلیه اموری است که به صورت مستقیم و غیرمستقیم برای تهیه و تولید انواع فرآوردههای بالادستی، میاندستی و پایین دستی پتروشیمیایی و فرآوردههای فرعی و اشتقاقی که از نفت و مشتقات نفتی و گازهای طبیعی و هیدروکربورها و سایر مواد خام اعم از آلی و معدنی بهدست میآیند.
طرحهای در دست اقدام این هلدینگ در آینده نزدیک به بهرهبرداری رسیده و آن را به یکی از بزرگترین تولیدکنندگان متانول کشور تبدیل میکند. این شرکت مالکیت پتروشیمیهای سبلان (در حال بهرهبرداری)، پتروشیمی دنا (72درصد پیشرفت)، پتروشیمی سیراف (52درصد پیشرفت) و پتروشیمی لاوان (10درصد پیشرفت) را در اختیار دارد.
زنجیره خدمات مالی و بازار سرمایه
مالکیت بخشی از تامین سرمایه سپهر واسپاری سپهر صادرات و کل شرکت آرمان توسعه مهر مبین به وسپهر تعلق دارد.
همچنین مالکیت نزدیک به 15درصد از بیمه سرمد به وسپهر اختصاص دارد. از جمله فعالیتهای اصلی شرکت انجام عملیات بیمههای مستقیم در انواع رشتههای بیمه زندگی و غیرزندگی براساس پروانههای فعالیت صادره از بیمه مرکزی ایران است.
برای ارزشگذاری وسپهر با توجه به اینکه این شرکت ماهیت عملکردی سرمایهگذاری دارد، بهتر است از روش محاسبه خالص ارزش دارایی استفاده کنیم. به این منظور باید ارزش افزوده پرتفوی بورسی و غیربورسی این شرکت را محاسبه کرده و با حقوق صاحبان سهام و سود و زیان حاصل از واگذاری سهام جمع کنیم. ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت 8000میلیارد تومان و ارزش افزوده بورسی شرکت مبلغ 158میلیارد تومان است. مهمترین شرکتهای بورسی آن عبارتند از: بانک صادرات ایران - سرمایهگذاری خوارزمی - توسعه فناوری اطلاعات خوارزمی و مدیریت سرمایهگذاری امید.
ارزش برآوردی پرتفوی غیربورسی شرکت 70هزار میلیارد تومان و ارزش افزوده غیربورسی شرکت مبلغ 60 هزار میلیارد تومان است. به این ترتیب NAV هر سهم وسپهر 2145تومان و نسبت P/ NAV روز شرکت 28درصد به دست میآید. این در حالی است که قیمت سهم در تابلوی معاملاتی 685 تومان است.
خلاصه تحلیل
با توجه به پایین بودن نسبت P/ NAV شرکت میتوان انتظار داشت ارزش سهم وسپهر در آینده تا حدودی روند صعودی را تجربه کند. سرمایهگذاری مالی سپهرصادرات شرکتی بسیار ارزنده است و با توجه به معامله شدن در قیمتی کمتر از قیمت تعادلی ارزش به طوری که قیمت بازار شرکت زیر ارزش ذاتی است برای خریداران با دید بلندمدت مناسب است. بسیاری از پتانسیلهای شرکت در سال بعد رونمایی خواهند شد و رشد بسیار بالا در قیمت سهام این شرکت در بلندمدت دور از ذهن نیست. لازم به ذکر است که خرید این شرکت برای سرمایهگذارانی که دید حداقل یکساله به شرکت دارند بهنظر بسیار جذاب بوده و ارزش افزوده حاصل از پرتفوی بورسی این شرکت به صورت فزایندهای رو به افزایش است. بسیاری از شرکتهایی که وسپهر در آنها سرمایهگذاری کرده است در حال ورود به بازار سرمایه هستند. ورود این شرکتها به بازار سرمایه با توجه به بهای تمام شده بسیار ناچیز میتواند، سود قابلتوجهی را برای وسپهر به همراه آورد. علاوه بر این دریافت سود قابلتوجه از سهام شرکت کشت و صنعت نیشکر خوزستان که از مهمترین اجزای پرتفوی وسپهر است یکی از نقاط ممتاز این سهم است که کمتر به آن توجه شده است. همچنین وسپهر قصد دارد بخشی از پرتفوی خود را بهینه کند و در این راستا سهام بانک صادرات (وبصادر) را به صورت بلوکی عرضه کرده است که در صورت فروش شناسایی سود قابل توجهی خواهد داشت. شرکتهای انرژی سپهر و شرکتهای ساختمانی از دیگر شرکتهایی هستند که وسپهر آگهی فروش آن را منتشر کرده است که ارزش افزوده بالایی را برای این شرکت ایجاد خواهد کرد. فروش سهم مفاخر هم به صورت بلوکی در دستور کار قرار دارد که همه این واگذاریها در کنار بهبود وضعیت سهام بیمه سرمد و شرکت واسپاری سپهر صادرات چشمانداز روشنی را برای وسپهر ایجاد کرده است.